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10月17日，央行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展5000億元中期借貸便利（MLF）和20億元7天期逆回購操作，中標利率分別2.75%和2.00%，與此前持平。

在業(yè)內(nèi)看來，本月央行采取“等量平價”續(xù)做，不僅符合市場預期，也釋放了繼續(xù)加大信貸投放，加大對實體經(jīng)濟支持力度的信號。市場預計，本月5年期LPR（貸款市場報價利率）或可能單獨下調(diào)。

結(jié)束此前縮量續(xù)做方式

在市場觀點看來，繼8、9月MLF續(xù)做連續(xù)縮量后，央行此番開展“等量平價”續(xù)做，可能并非是基于當前流動性問題考量，而在于穩(wěn)定市場預期，繼續(xù)加大長期信貸的投放。

民生銀行(行情600016,診股)首席經(jīng)濟學家溫彬?qū)Α秶H金融報》記者分析指出，早在9月中下旬，央行時隔近8個月重啟14天期逆回購，且月末每日逆回購凈投放均超千億元，護航流動性平穩(wěn)跨季和穩(wěn)定市場預期，“特別是跨季后，隨著季末擾動因素的消除，及9月末財政支出對10月流動性起到補充作用，事實上，10月初流動性壓力得以緩解，資金利率普遍較大幅度下行?！?

“綜合來看，10月不存在跨季、跨節(jié)等因素對資金面的擾動，資金面沖擊主要來自財政繳稅以及政府債供給。”溫彬指出，10月市場上的流動性總體要好于9月，不存在明顯壓力。

對于央行此番采取MLF等量續(xù)做，東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，在今年10月份，將有5000多億元地方政府專項債結(jié)存限額開閘發(fā)行，并將于當月發(fā)行完畢，這將在短期內(nèi)促進銀行信貸投放，同時，政策性開發(fā)性金融工具對企業(yè)貸款的撬動效應(yīng)會持續(xù)顯現(xiàn)?！傲硗?，伴隨經(jīng)濟的回升，市場主體融資需求也會有所上升?！?

“10月MLF不再縮量，也有助于保持銀行體系流動性處于較為充裕水平，支持商業(yè)銀行四季度持續(xù)加大貸款投放力度?！蓖跚喾Q，在此背景下，四季度新增貸款有望延續(xù)同比多增態(tài)勢，并為四季度乃至明年年初宏觀經(jīng)濟增速進一步向正常水平靠攏提供必要的金融環(huán)境。

“繼8、9月MLF連續(xù)縮量4000億元之后，10月MLF等量平價續(xù)做，也表明在內(nèi)外因素綜合考量下，當前央行既不會大幅收緊流動性，也難以在量的層面過度支持流動性?！睖乇虮硎?，內(nèi)外政策錯位下，本月MLF利率也將繼續(xù)保持不變。

后續(xù)降息降準可能性不大

自8月央行開展MLF操作將利率調(diào)降10個BP（基點）至2.75%后，MLF利率連續(xù)兩個月“按兵不動”。那么，如何看待后續(xù)的降息、降準空間？

王青認為，10月MLF操作利率保持不變，主要源于當前宏觀經(jīng)濟已處于回升階段，同時國內(nèi)政策利率保持穩(wěn)定，也能更好地兼顧內(nèi)外平衡，穩(wěn)定匯市預期?！耙环矫?，8月MLF利率下調(diào)后，宏觀經(jīng)濟已出現(xiàn)較為穩(wěn)定的回升勢頭，其中一個標志是制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個月上行，其中9月為50.1%，升至榮枯平衡線上方?！?

“另外，近期宏觀經(jīng)濟供需兩端都在延續(xù)改善勢頭，而在包括專項債、政策性金融工具等各類政策措施發(fā)力下，四季度基建投資（寬口徑）也有望保持兩位數(shù)增長水平。”王青認為，盡管當前GDP增速仍與正常水平存在一定差距，但歷史規(guī)律顯示，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)入較為明顯的回穩(wěn)向上階段時，政策性降息的可能性通常較低。

“考慮到當前市場流動性充足，短期降準的必要性也不高。”溫彬認為，在兼顧內(nèi)外均衡下，央行會通過精細化的逆回購和MLF操作、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等方式維持流動性合理充裕。

“不過，若后續(xù)經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)改善的斜率和可持續(xù)性不及預期、提前下達明年專項債部分限額，考慮到11-12月MLF到期量高、銀行凈息差持續(xù)收窄壓力較大，在當前我國通脹形勢溫和可控的環(huán)境下，不排除央行會適時通過0.25個百分點的小幅降準操作?！睖乇虮硎尽?

此外，王青認為本月5年期LPR報價或有可能單獨下調(diào)。“考慮到當前樓市依然較為低迷、居民房貸持續(xù)處于同比少增狀態(tài)，我們判斷10月20日有可能單獨下調(diào)5年期LPR報價15個基點。而近期企業(yè)貸款增速較快，1年期LPR報價有望保持穩(wěn)定”。