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10月10日，2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)揭曉。芝加哥大學(xué)教授道格拉斯·戴蒙德（Douglas Diamond）成為獲獎(jiǎng)的三人之一。道格拉斯·戴蒙德生于1953年。本科期間就讀于布朗大學(xué)。1980年獲得博士學(xué)位。畢業(yè)后，他一直在芝加哥大學(xué)從事教學(xué)研究工作?，F(xiàn)在，他是該校布斯商學(xué)院的莫頓·米勒講席講授。

相較其他兩位獲獎(jiǎng)?wù)?，戴蒙德在?jīng)濟(jì)學(xué)上的研究領(lǐng)域頗具前瞻眼界。其中包括經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中較為前沿和冷門的金融中介與金融流動(dòng)性等研究范疇，并且在這些領(lǐng)域中做出了開創(chuàng)性貢獻(xiàn)。這些成果讓戴蒙德獲得了很多的榮譽(yù)，包括2012年美國金融協(xié)會(huì)的摩根-斯坦利獎(jiǎng)、2018年的奧納西斯金融獎(jiǎng)等。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展史中，一直以來“金融中介”是個(gè)微妙而敏感的課題，一直有人在關(guān)注研究，卻一直沒有趨同性答案。

在19世紀(jì)前，學(xué)界主要認(rèn)為金融中介的存在是為了進(jìn)行存款人和借款人的集中；而在19世紀(jì)70年代，則興起了“信用創(chuàng)造論”，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)的存在主要是為了創(chuàng)造信用。到了20世紀(jì)中葉，又有很多學(xué)者對(duì)這個(gè)問題提出了很多新的答案，例如格利和肖就認(rèn)為，金融中介的存在是為了用間接證券去代替直接證券（也就是由需要資金者出具的借款證券）。

金融中介因何產(chǎn)生？金融中介在現(xiàn)實(shí)生活中的意義是什么？金融中介對(duì)于人們生活的作用如何顯現(xiàn)？這一直是眾多如戴蒙德這樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)家孜孜以求的。20世紀(jì)70年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)興起，學(xué)者們聚焦金融中介的視角開始以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行全新的審視與剖析。例如，勒蘭德和帕勒于1976年發(fā)表的《信息不對(duì)稱、金融結(jié)構(gòu)和金融中介》就提出了“金融中介存在是對(duì)信息不對(duì)稱的反應(yīng)”的觀點(diǎn)。戴蒙德關(guān)于金融中介的最初研究就主要是沿著這個(gè)思路展開的。

在一段時(shí)間以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界認(rèn)為隨著銀行對(duì)融資信息壟斷的結(jié)束，銀行地位在不斷下降。而戴蒙德逆向思維，從貸款發(fā)生之后的問題來論證銀行的作用。他在1984年發(fā)表的論文《金融中介和代理監(jiān)督》中，提出了著名的“代理監(jiān)督”（Delegated Monitoring）理論。他指出，由于信息不對(duì)稱的存在，借款人會(huì)發(fā)生事后的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。很顯然，這樣就會(huì)增大市場上的金融風(fēng)險(xiǎn)。在引入了金融中介之后，金融中介就可以作為存款人和貸款人之間的一個(gè)代理人來監(jiān)督合同的實(shí)施狀況。戴蒙德用模型證明了，相比于讓存款人來直接監(jiān)督借款人，這可以節(jié)約巨大的成本。

20世紀(jì)90年代中期起，戴蒙德的研究主要集中在對(duì)流動(dòng)性問題的探討上。在這個(gè)領(lǐng)域，他提供了很多有價(jià)值的討論。其中，他在專著論文中提出了“缺乏流動(dòng)性是資產(chǎn)固有的屬性”的觀點(diǎn)。通俗闡釋就是在現(xiàn)實(shí)中，如果在某一個(gè)時(shí)刻，一位企業(yè)家因?yàn)榱鲃?dòng)性困境無法生產(chǎn)，那么他購買的設(shè)備已經(jīng)投入了某項(xiàng)專用事業(yè)，成了所謂的關(guān)系專用型資產(chǎn)，無法轉(zhuǎn)換成等額的資金。這樣一來，即使企業(yè)家試圖出售一部分資產(chǎn)來獲得流動(dòng)性，也是不可得的。

戴蒙德和其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家一起分析了金融中介和投資人在提供流動(dòng)性方面的互動(dòng)關(guān)系。戴蒙德認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)中，有錢可以投資的人不少，但由于它們難以獲得市場上的項(xiàng)目信息，因而不敢輕易投資。而如果沒人來投資項(xiàng)目，市場上資金缺乏，就會(huì)導(dǎo)致市場上運(yùn)作的項(xiàng)目少，因而可以提供的信息更少，這就進(jìn)一步導(dǎo)致流動(dòng)性供給的減少。在戴蒙德看來，如果有金融中介參與其中，就可以在相當(dāng)程度上打破這個(gè)困境，從而實(shí)現(xiàn)市場上流動(dòng)性供給的提升。

在進(jìn)入新世紀(jì)之后，戴蒙德的研究興趣開始轉(zhuǎn)入到了對(duì)金融危機(jī)的分析。

1998年亞洲金融危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家大都認(rèn)為造成亞洲金融危機(jī)的關(guān)鍵是短期債務(wù)的缺乏限制。而戴蒙德則在分析后認(rèn)為，金融危機(jī)的產(chǎn)生，主要是投資項(xiàng)目的低下，以及監(jiān)管的缺失。

在2008年金融危機(jī)發(fā)生之后，以戴蒙德為主的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也從流動(dòng)性角度對(duì)危機(jī)的成因進(jìn)行了分析。其中他指出了銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的兩重態(tài)度：一方面對(duì)因流動(dòng)性需求壓力而被迫拋售資產(chǎn)心存恐懼，另一方面又期待其他銀行拋售資產(chǎn)，因而不愿進(jìn)行同行拆解和正常信貸，這可能會(huì)導(dǎo)致市場上流動(dòng)性收緊，從而放大了危機(jī)的影響。

從諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主視野這個(gè)窗口里，我們可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)可能的未來發(fā)展方向與維度，而一個(gè)領(lǐng)域的成功者也往往屬于那些在“眾人所見”中有獨(dú)特思辨的發(fā)現(xiàn)者。