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北京時(shí)間10月27日晚，歐洲央行召開議息會(huì)議，宣布將三大主要利率均上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，符合市場預(yù)期。

這是歐洲央行連續(xù)第二次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)。加息后，歐洲央行邊際貸款利率為2.25%，主要再融資利率為2%，存款便利利率為1.5%。

歐央行表示，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加息。9月份，歐元區(qū)通脹率達(dá)到9.9%。近幾個(gè)月來，能源和食品價(jià)格飆升、供應(yīng)瓶頸以及疫情后需求復(fù)蘇導(dǎo)致價(jià)格壓力擴(kuò)大和通貨膨脹加劇。歐央行的貨幣政策旨在減少對(duì)需求的支持，并防范通脹預(yù)期持續(xù)上移的風(fēng)險(xiǎn)。

加息應(yīng)對(duì)通脹

7月歐央行宣布了11年來的首次加息，告別了8年的負(fù)利率時(shí)代，9月加息75個(gè)基點(diǎn)。過去三個(gè)多月時(shí)間里，歐央行共加息200基點(diǎn)，為有史以來最激進(jìn)的加息周期。

此外，本次議息會(huì)議上，歐央行宣布將改變定向長期再融資操作（TLTRO）III的條款和條件，并為銀行提供額外的自愿還款日期。具體調(diào)整將從11月23日開始，定向長期再融資操作III操作的利率將與歐洲央行在這一時(shí)期的平均適用關(guān)鍵利率掛鉤。

歐央行一直以來通過定向長期再融資操作以超低利率向歐元區(qū)商業(yè)銀行放貸以刺激經(jīng)濟(jì)。在如今貨幣市場利率上升的大環(huán)境下，TLTRO不僅為歐元區(qū)銀行創(chuàng)造了不公平競爭優(yōu)勢，且無助于歐央行進(jìn)一步吸收市場流動(dòng)性。

歐央行表示，在疫情嚴(yán)重時(shí)期，長期定向再融資操作在應(yīng)對(duì)價(jià)格穩(wěn)定的下行風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。但鑒于通脹目前上升迅速，需要對(duì)工具進(jìn)行重新校準(zhǔn)，以確保其與更廣泛的貨幣政策正常化進(jìn)程保持一致，并加強(qiáng)政策加息對(duì)銀行貸款條件的傳導(dǎo)。

值得注意的是，在此次議息會(huì)議之前，市場討論歐央行或?qū)⒐剂炕o縮的具體細(xì)節(jié)，但是歐央行并沒有在官方聲明中提及。

2015年起歐央行便通過資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP：Asset Purchase Programme）為市場注入流動(dòng)性以刺激歐元區(qū)疲弱的經(jīng)濟(jì)。新冠疫情暴發(fā)后，歐央行又祭出大流行緊急資產(chǎn)購買計(jì)劃（PEPP：Pandemic Emergency Purchase Programme）。目前，歐央行的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)漲至9萬億歐元，相當(dāng)于歐元區(qū)GDP的67.8%。

歐央行行長拉加德在記者會(huì)上指出，將繼續(xù)討論關(guān)于購買資產(chǎn)計(jì)劃的討論，并在12月15日決定關(guān)鍵原則。

瑞士百達(dá)財(cái)富管理宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管杜澤飛（Frederik Ducrozet）告訴《國際金融報(bào)》記者，一旦政策利率正?；?，歐央行或會(huì)確認(rèn)量化緊縮（QT）將于2023年開始。重要的是，QT將是一個(gè)被動(dòng)的、漸進(jìn)的過程。

此外，拉加德在記者會(huì)上指出，歐央行在取消寬松政策方面取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，但歐元走弱加劇了物價(jià)壓力。目前尚未完成貨幣正?；?，未來的加息規(guī)模將取決于數(shù)據(jù)。

目前，歐洲通脹仍然高企。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局10月19日數(shù)據(jù)，歐元區(qū)9月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比終值從8月份的9.1%繼續(xù)攀升到9.9%，低于10月初公布的初值10%，但仍為歷史最高；9月歐元區(qū)通脹環(huán)比上漲也達(dá)到1.2%，為2022年3月以來最大增幅。歐盟27個(gè)成員國通貨膨脹率則達(dá)到10.9%。9月歐元區(qū)不包括能源和未加工食品的核心CPI同比增長6%。

與8月份相比，歐盟6個(gè)成員國通脹率下降，1個(gè)成員國保持穩(wěn)定，其余20個(gè)成員國均表現(xiàn)為上升。歐元區(qū)內(nèi)通脹水平最低的法國，9月通脹水平也高達(dá)6.2%。

9月能源項(xiàng)目對(duì)歐元區(qū)年度通脹率貢獻(xiàn)最大，拉升通脹率4.19個(gè)百分點(diǎn)，其次是食品、酒精和煙草。去年同期，歐元區(qū)通脹率僅為3.4%。在烏克蘭危機(jī)結(jié)束依然遙遙無期的情況下，大部分市場人士認(rèn)為，歐元區(qū)的生活成本將惡化或顯著惡化。

國際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為，歐元區(qū)通脹持續(xù)多久將取決于勞動(dòng)力市場緊張和供應(yīng)鏈瓶頸的持續(xù)時(shí)間，歐央行的應(yīng)對(duì)措施和烏克蘭危機(jī)及其影響的持續(xù)時(shí)間。

衰退風(fēng)險(xiǎn)上升

9月，歐央行曾預(yù)測，該地區(qū)2023年經(jīng)濟(jì)增速將從今年的3.1%放緩至0.9%。

在本次發(fā)布會(huì)上，拉加德說，今年第三季度的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能放緩得更加顯著，并可能會(huì)在第四季度和明年第一季度加深。高通脹抑制了消費(fèi)和生產(chǎn)，天然氣供應(yīng)中斷更是加劇了經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)。

根據(jù)IMF 10月更新的預(yù)測，預(yù)計(jì)2022年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速為3.1%，而到2023年將大幅下降至0.5%。為全球主要經(jīng)濟(jì)體之中增長最為緩慢的。

經(jīng)合組織9月26日的預(yù)測則更加悲觀，歐元區(qū)2023年預(yù)計(jì)總體增長率僅為0.3%，與6月該組織作出的1.6%相比大幅縮水。

歐元區(qū)9月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為93.7，創(chuàng)下2020年11月以來新低，預(yù)期為95。在分項(xiàng)指標(biāo)中，歐元區(qū)9月工業(yè)景氣指數(shù)為-0.4，創(chuàng)去年2月以來新低；服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)為4.9，預(yù)期為7。

歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭德國10月商業(yè)景氣指數(shù)降至近兩年半低點(diǎn)，9月制造業(yè)PMI終值為47.8，創(chuàng)下2020年6月以來新低，跌破50榮枯線，陷入萎縮。

德國四家主要經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)日前聯(lián)合發(fā)布報(bào)告，將2022年德國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由2.7%下調(diào)至1.4%，2023年由增長3.1%大幅下調(diào)至萎縮0.4%。荷蘭國際（ING）經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carsten Brzeski表示，德國經(jīng)濟(jì)衰退似乎不可避免。