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面對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)短期波動(dòng)，一方面要正視數(shù)據(jù)反映出來的生產(chǎn)受擾、需求放緩等多重挑戰(zhàn)；另一方面也要看到我國經(jīng)濟(jì)回旋余地大、韌性足、潛力大，經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變化。

國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的11月份制造業(yè)PMI指數(shù)、非制造業(yè)PMI指數(shù)分別為48%和46.7%，不及市場預(yù)期，且連續(xù)兩個(gè)月處于50%“臨界線”下方，反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所收縮。這一情況引發(fā)市場關(guān)注。

從往年經(jīng)驗(yàn)看，11月制造業(yè)活動(dòng)多數(shù)年份是增強(qiáng)的，今年出現(xiàn)“反?！爆F(xiàn)象主要是受短期因素影響。近幾個(gè)月，國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，干擾了正常生產(chǎn)生活秩序，疫情既干擾部分制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)、物流、銷售，也抑制了部分消費(fèi)。同時(shí)，海外需求放緩也在一定程度上影響了我國部分外向型制造業(yè)出口需求。

盡管如此，11月PMI指數(shù)的一些亮點(diǎn)仍值得關(guān)注。一是企業(yè)原材料購進(jìn)價(jià)格整體延續(xù)回落走勢。PMI原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)自2021年5月72.8%高位逐步放緩至目前的50.7%，反映出國內(nèi)制造業(yè)能源、原材料等投入成本壓力逐步緩解。二是農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、電氣機(jī)械器材等行業(yè)PMI和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)繼續(xù)位于景氣區(qū)間，市場需求保持增長。三是建筑業(yè)維持高景氣區(qū)間。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.4%，連續(xù)6個(gè)月位于較高景氣區(qū)間，反映建筑業(yè)總體保持較快擴(kuò)張步伐。四是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)制造業(yè)指數(shù)為52.2%，較上個(gè)月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，反映我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)。

盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)短期波動(dòng)，但無論是從目前亮點(diǎn)看，還是從未來趨勢看，隨著短期擾動(dòng)因素減弱，一攬子紓困、穩(wěn)增長政策效果持續(xù)發(fā)力顯效，PMI指數(shù)有望企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也將穩(wěn)定回升。

疫情影響有望逐步減弱。當(dāng)前，我國不斷優(yōu)化疫情防控措施，更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響有望逐步減弱，生產(chǎn)生活秩序?qū)⒅鸩交謴?fù)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通，需求和訂單改善將提升企業(yè)經(jīng)營預(yù)期，并擴(kuò)大生產(chǎn)帶動(dòng)就業(yè)。

穩(wěn)增長政策發(fā)力顯效。近段時(shí)間以來，多部門協(xié)同發(fā)力，出臺(tái)了一攬子紓困幫扶政策，暢通物流運(yùn)輸，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，確保制造業(yè)正常運(yùn)營。能源、原材料等商品保供穩(wěn)價(jià)“組合拳”持續(xù)發(fā)力，金融讓利和支持制造業(yè)力度持續(xù)加大，有效降低了企業(yè)經(jīng)營壓力，穩(wěn)定了企業(yè)發(fā)展信心。適度超前加大重大項(xiàng)目建設(shè)力度，不斷加碼促消費(fèi)政策，從需求端支持制造業(yè)恢復(fù)。二季度以來，隨著政策措施陸續(xù)落地，效果也逐步顯現(xiàn)。

我國物價(jià)整體溫和可控，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，貨幣信貸總量保持合理適度增長。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，國內(nèi)貨幣政策外圍掣肘有所減少，為宏觀調(diào)控創(chuàng)造了有利條件，我國穩(wěn)增長政策發(fā)力空間較大。

外貿(mào)依然保持韌性。我國工業(yè)體系完備，產(chǎn)業(yè)鏈完整，工業(yè)部門基本恢復(fù)運(yùn)行，在海外高通脹環(huán)境下，我國產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢明顯。同時(shí)，外貿(mào)企業(yè)也在不斷適應(yīng)國際市場需求變化，積極推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，創(chuàng)新外貿(mào)新模式新業(yè)態(tài)，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。

綜合來看，一方面要正視數(shù)據(jù)反映出來的生產(chǎn)受擾、需求放緩、預(yù)期波動(dòng)等多重挑戰(zhàn)；另一方面也要看到我國經(jīng)濟(jì)回旋余地大、韌性足、潛力大，經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變化，宏觀調(diào)控政策工具箱依然較為豐富、政策儲(chǔ)備依然較為充足等優(yōu)勢。隨著防疫措施不斷優(yōu)化，各項(xiàng)紓困和支持性政策接續(xù)發(fā)力，有效實(shí)施，我國制造業(yè)景氣度將逐步回升，經(jīng)濟(jì)有望回穩(wěn)向上。

（作者系光大銀行(行情601818,診股)金融市場部宏觀研究員）