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轉(zhuǎn)眼間，《資管新規(guī)》正式開啟的首年已步入尾聲。

這一年對銀行理財子公司而言，可謂不易——外部經(jīng)濟環(huán)境不確定性，疊加股債波動幅度加大，銀行理財產(chǎn)品多次直面凈值回撤考驗?！疤哨A”的時代紅利已經(jīng)過去，行業(yè)劇烈分化已經(jīng)到來。面對新起點、新征途，銀行理財又將如何啟程？

近日，由證券時報社主辦的“2022年中國金融機構(gòu)年度峰會暨2022中國銀行(行情601988,診股)業(yè)年會”在深圳舉行。中泰證券(行情600918,診股)研究所所長戴志鋒、江蘇銀行(行情600919,診股)深圳分行副行長何愛華、招銀理財產(chǎn)品設計部總經(jīng)理楊佰戩、平安理財固定收益投資部負責人熊珣“圍爐”對話，共同探討銀行理財子公司在全面凈值化發(fā)展之路上的荊棘和曙光。

凈值波動的挑戰(zhàn)

2022年初以來，金融市場波動加大，也引發(fā)了銀行理財產(chǎn)品凈值的波動。在新規(guī)首年，全面凈值化發(fā)展之路給行業(yè)帶來哪些思考？

戴志鋒提出，應對理財產(chǎn)品凈值波動需要多方共同努力，理財子公司、母行、投資者也需慢慢學會接受風險波動?！敖衲臧l(fā)生回撤的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量達90%，但其實大部分銀行理財產(chǎn)品的回撤幅度并不高?！?/P>

在楊佰戩看來，2020年至今的多次股債調(diào)整帶來的凈值回撤壓力，都可以視為“短期的階段性的局部波動”，拉長歷史時間線來看，這都是正常的歷史進程。

“隨著投資者教育不斷推進、各類市場參與主體的專業(yè)能力不斷迭代、機構(gòu)對凈值管理經(jīng)驗不斷總結(jié)和積累，我們對行業(yè)未來非常有信心?！彼硎?，國家層面推出的個人養(yǎng)老金賬戶，可以培養(yǎng)投資者長期的投資理念。

熊珣也認為，在資本市場行業(yè)體系中，凈值型產(chǎn)品在投資端和資金端出現(xiàn)反饋是很正常的情況，管理人、營銷渠道以及公眾都應適應這種正負反饋的波動?！白钪匾氖墙档涂蛻艚箲]，這是這個體系能否走向健康和韌性的關鍵?！?/P>

對此，熊珣提出三個建議：一是面向大眾的理財產(chǎn)品要盡可能設計簡單，便于大眾理解；二是理財產(chǎn)品投資策略要匹配產(chǎn)品定位，投資動作要制式化，投資績效要穩(wěn)定；三是渠道部門要站在客戶的角度，通俗易懂地講解產(chǎn)品和金融知識。

理財子渠道建設空間大

年會現(xiàn)場，多位嘉賓談及銀行理財子公司選擇渠道合作伙伴的考量，有嘉賓直言“多多益善”，有嘉賓分享了與渠道方開展更深層業(yè)務合作的思考，也有嘉賓指出產(chǎn)品競爭力將是未來渠道競爭的核心。

熊珣從資管機構(gòu)的角度，談及在產(chǎn)品代銷上對合作渠道的主要關注點：一是銀行綜合實力，客戶基礎好，理財銷售空間大；二是銀行合作意愿，銀行自身的客戶經(jīng)營策略與理財產(chǎn)品的定位做好匹配；三是凈值型產(chǎn)品的銷售能力，一些財富管理業(yè)務基礎扎實的渠道有先發(fā)優(yōu)勢。

何愛華則表示，作為銷售機構(gòu)在選擇合作方時，首先要考慮客戶的感受和訴求。“所有客戶在做資產(chǎn)配置的時候不外乎三個核心訴求——安全性、流動性、收益性，我們在產(chǎn)品管理方面選擇主要是圍繞客戶訴求來的?！?/P>

其中，在收益性上，何愛華稱，更看管理人過往的歷史業(yè)績以及回撤控制能力，也關注管理人的市場口碑和品牌。她認為，較大的存量規(guī)模以及穩(wěn)健增長一定需要良好的、持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績來支撐，更大的規(guī)模則代表更多人選擇。

楊佰戩認為，銀行理財子公司與渠道方的合作還有很多可探索的空間：

一是在客戶風險評估方面，銀行端掌握的客戶金融資產(chǎn)持倉、金融交易行為數(shù)據(jù)等，可以為銀行理財子公司更準確地刻畫用戶行為，更好地判斷客戶風險偏好等級臨界值、投資周期偏好等情況；

二是在投資者教育方面，銀行能夠直接觸達客戶，對客戶需求和痛點感受更加直觀和鮮明，因此銀行與銀行理財子公司可以在一些共建生態(tài)中，共同傳達和探索投資者教育工作。

打造權(quán)益投資能力仍需努力

權(quán)益類資產(chǎn)投研短板是銀行理財子公司難以繞開的話題，增配權(quán)益類資產(chǎn)，提高投資回報已成為行業(yè)共識，但如何才能啃下權(quán)益投資這塊“硬骨頭”？

對于“破解之道”，何愛華認為，短期看市場，中期要依靠理財子公司建立自己獨特的產(chǎn)品管理體系，長期的改變要靠投資者教育。其中，對于投研體系的搭建，何愛華認為，銀行理財子公司需要在原有的債權(quán)風險控制體系下加入股權(quán)思維因子，更加科學地設計產(chǎn)品和投資策略。

熊珣認為，權(quán)益資產(chǎn)的長期回報較好，但短期要能夠承受較大的波動?！袄碡斂蛻魧Ξa(chǎn)品收益穩(wěn)定性的要求比較高，組合風險預算對于風險資產(chǎn)的投放相對有限，這決定了權(quán)益類資產(chǎn)在產(chǎn)品組合當中的占比往往不會太高。”

“但是能看到理財產(chǎn)品有機會逐步加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度，理財公司增加了不同目標收益和風險的產(chǎn)品創(chuàng)設，權(quán)益比例中樞提升，如果未來權(quán)益市場回暖，賺錢效應也有望進一步推升此類產(chǎn)品的規(guī)模及權(quán)益資產(chǎn)的投資規(guī)模。作為養(yǎng)老第三支柱的養(yǎng)老理財?shù)冗@些投資期限長的理財產(chǎn)品，引導客戶長期投資，有機會配置更高比例的權(quán)益類資產(chǎn)，幫助客戶充分享受資產(chǎn)的長期價值?！毙塬懻f。

“由于不同的歷史沿革問題，銀行理財子公司需要通過差異化的方式，探索權(quán)益投資的實現(xiàn)路徑?！睏畎蹜煺J為，可以從三個維度打造自身的權(quán)益投資能力：

一是找到銀行理財子公司權(quán)益類投研體系的差異化定位；

二是偏向絕對收益的理念貫徹在投資指標設計、產(chǎn)品定位等方面，而非僅強調(diào)跑贏市場指數(shù)的相對收益情況；

三是人才梯隊和能力建設方面，要注重“兩條腿走路”，一方面通過市場機制挖掘投資專家，組建自己的權(quán)益直投團隊；另一方面加強和公募基金的合作。

戴志鋒也強調(diào)，在管理上，銀行理財子公司要更市場化、更業(yè)務導向、更尊重專業(yè)人才，如此才能在銀行文化中慢慢融入進股權(quán)文化。

“無論文化基因有何差異，未來發(fā)展方向都是一致的，直接融資占比提升是大趨勢，大家都要擁抱股權(quán)時代?！贝髦句h總結(jié)表示。