斑馬消費 楊柘

前腳實控人宣布增持，后腳公司決定回購，ST世茂為保住上市地位，簡直拼了。

消息披露之后，公司股價迎來連續(xù)大漲。盡管股價已經被拉回1元退市生死線，面值退市的魔咒仍沒有完全祛除。

【資料圖】

這一方面有待于增持和回購的具體實施，同時，公司在債務泥潭里閃轉騰挪，也需要時間。

相較正在退市前夜掙扎的一大批房企，蹭熱點式自救、淺嘗輒止式增持，在73歲的許榮茂主導下，ST世茂的打出這樣一套穩(wěn)股價組合拳，也算是誠意滿滿了。

作為閩系房企老大哥，世茂曾秉持有質量增長的理念，一直以穩(wěn)著稱，結果還是禁不住誘惑，跌入激進擴張這條河流。這，是如今身陷困境的重要原因之一。

市場想看到的是，這艘閩系巨艦能及早從危機中走出。

組合式護盤

ST世茂（600823.SH）的危機，始于2022年報被出具否定意見，4月29日被實施其他風險警示后，就一發(fā)不可收拾。

在整個5月里，公司股價累計跌幅接近50%，至5月30日收盤，低至1.01元，觸碰到面值退市生死線，上市地位岌岌可危。作為實控人，許榮茂并不想看到這一幕。

5月30日晚間，ST世茂收到控股股東峰盈國際及其一致行動人上海伯拉通知，宣布從5月31日起3個月內，以自有資金1億元至2億元，從二級市場增持上市公司股票，價格不高于1.3元/股。

受此刺激，此后3個交易日，公司股價連續(xù)收獲3個漲停，回到1.17元（6月2日收盤價）。

6月4日晚間，公司又給市場打了一劑強心針，計劃以自有資金，不低于1億元、不超過2億元實施回購，回購價格上限亦為1.3元/股。此次回購的股份不注銷，將用于后續(xù)出售。該計劃尚需通過6月27日召開的股東大會投票表決，將在股東大會審議通過后3個月內實施。

盡管距離增持時間尚遠，市場方面對這項舉措仍表現(xiàn)出信心。昨日，公司股價再度一字漲停，收于1.23元/股，總市值46.14億元。

債務壓頂

在外界的印象里，ST世茂是閩系房企老大，歷來以穩(wěn)著稱。特別是在許榮茂掌舵時期，一直秉承有質量的增長發(fā)展，2016年之前，收入增速一度落后于同行。

兒子許世壇2019年初接棒之后，表現(xiàn)出來的風格和老子完全不同，通過加速并購、收購等一系列逆周期操作，獲得大量土地儲備。

公司撐大了規(guī)模，在后來劇烈的行業(yè)調整中不堪重負，逐漸行至谷底。

如今，公司瀕臨退市的風險，或許可以通過增持和回購強力挽回，但積累的債務，可不是一時半會能徹底解決的。

據(jù)6月3日公告，ST世茂未能按期支付的債務規(guī)模，已超過53億元。這包括，公司及下屬子公司非公開市場的銀行和非銀機構債務46.3億元；近期公開市場債務7.39億元等。

經過積極洽談，上述銀行和非銀機構債務中，已有約17.70億元達成初步展期方案。

另外，在上述公開市場債務中，基本是利息及退出款項等未及時支付。包括20滬世茂TN001到期本息2540萬元、21滬世茂MTN001到期利息833萬元、21滬世茂MTN002到期利息586萬元，以及子公司的希爾頓01資產支持證券退出款7億元。

截至5月底，公司有息負債賬面余額322.74億元。其中，短期借款及1年內到期的非流動負債達172.91億元。

其實，ST世茂資金緊張的狀況，在2022年底就已顯露出來，當時，貨幣資金39.71億元（含受限資金7.58億元），難以覆蓋1年內到期的182.17億元非流動負債。

何時脫困？

遇險房企脫困，最直接的兩種方式，一是加快銷售回籠，二是資產變現(xiàn)。

在ST世茂身上，也是如此。隨著房地產市場需求萎縮，指望銷售大幅回款，越來越不太現(xiàn)實。

2022年，公司簽約銷售規(guī)模約92億元，同比大降68%。今年以來，銷售狀況亦不太樂觀。

今年前4個月，簽約銷售額僅34億元，雖比上年同期增長23%，但仍是杯水車薪。

今年一季度，公司營業(yè)收入大降57.90%至11.12億元，歸母凈利潤僅1.49億元。

在這種境況之下，公司對外融資越來越難，獲得現(xiàn)金流少之又少。所以，變賣資產成為當務之急。

日前，公司把世茂深港國際中心項目擺上貨架，將于7月4日開拍，起拍價130.44億元。該項目包括位于深圳龍崗區(qū)龍城街道的12宗土地使用權以及在建工程，相比整體評估價163.05億元，打了個8折。

據(jù)公開資料，2017年底，世茂以239億元底價拿下該地塊，并在這里投建深港國際中心，計劃將其建成深圳第一高樓，投資總額超500億元。

作為今年業(yè)內拍賣金額最大一宗拍賣標的，一時超過萬人圍觀。如今，誰又能拿出百億級真金白銀接盤？而且，接盤后，還得支付巨額資金投建。

去年底，公司曾計劃將旗下北京茂悅盛欣等29家物管企業(yè)及相關資產負債，轉讓給關聯(lián)方世茂服務（00873.HK），對價16.54億元。不料十多天后對方終止交易，且預計3年內雙方不會發(fā)生類似交易。

變現(xiàn)資產成了未知數(shù)，公司脫困時間表，就不得不往后拖了。