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中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持舜宇光學(xué)科技(02382)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，2023年和2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為31.9億元和38.3億元不變，目標(biāo)價(jià)108港元。公司在中金年度投資者日活動(dòng)上展示了其在手機(jī)、車載、XR以及機(jī)器視覺光學(xué)等領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)展。公司手機(jī)光學(xué)業(yè)務(wù)終端需求短暫承壓，光學(xué)創(chuàng)新持續(xù)演進(jìn)。車載光學(xué)業(yè)務(wù)去年全球市占率達(dá)到34%，基于在車載光學(xué)方面全面的布局，該行看好車載業(yè)務(wù)成為公司的新興成長(zhǎng)動(dòng)力。而XR及機(jī)器視覺光學(xué)也是值得期待的新興市場(chǎng)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

手機(jī)光學(xué)：終端需求短暫承壓，光學(xué)創(chuàng)新持續(xù)演進(jìn)。

據(jù)公司預(yù)測(cè)，受宏觀因素?cái)_動(dòng)，全球2023年智能手機(jī)出貨量將同比下降6.3%至11億部。雖然手機(jī)終端需求短期承壓，但在投資者日上公司仍然積極分享手機(jī)光學(xué)的創(chuàng)新趨勢(shì)，包括：大像面、可變光圈、連續(xù)變焦、防抖、折疊屏前攝升級(jí)、AOA技術(shù)支撐的鏡片對(duì)焦、3D ToF方案等多方面的進(jìn)展。同時(shí)在投資者日上，公司也分享了其“頂天立地”的集團(tuán)戰(zhàn)略，將在專注高端光學(xué)創(chuàng)新的同時(shí)推動(dòng)低端市場(chǎng)的份額提升。該行認(rèn)為公司作為老牌手機(jī)光學(xué)龍頭之一，其在研發(fā)投入的專注與制造經(jīng)驗(yàn)的積累將不斷助力其競(jìng)爭(zhēng)壁壘的構(gòu)建，建議投資人關(guān)注終端需求潛在拐點(diǎn)到來時(shí)公司的恢復(fù)趨勢(shì)。

車載光學(xué)：致力于成為汽車智能化轉(zhuǎn)型中的“光學(xué)專家”。

根據(jù)投資者日分享，2022年公司車載攝像頭全球市占率達(dá)到34%，其中感知類攝像頭全球份額達(dá)到56%;而在激光雷達(dá)領(lǐng)域，公司分享2022年約40%的車載激光雷達(dá)含有舜宇光學(xué)的產(chǎn)品。該行認(rèn)為公司在車載光學(xué)領(lǐng)域布局深遠(yuǎn)，據(jù)投資者日公開資料，公司將致力于：1)推動(dòng)車載攝像頭領(lǐng)域高性價(jià)比的玻塑混合產(chǎn)品;2)布局LBS、LCOS等前沿技術(shù)，抓住AR-HUD行業(yè)滲透率提升的機(jī)遇;3)加速數(shù)字大燈/小燈創(chuàng)新，提升客戶使用體驗(yàn);4)提升車載模組高可靠性裝配、高精度標(biāo)定、聯(lián)合仿真等領(lǐng)域的工程技術(shù)能力?；诠驹谲囕d光學(xué)方面全面的布局，該行看好車載業(yè)務(wù)成為公司的新興成長(zhǎng)動(dòng)力。

XR及機(jī)器視覺光學(xué)：值得期待的新興市場(chǎng)。

在XR領(lǐng)域，公司認(rèn)為Apple Vision Pro有望成為未來XR產(chǎn)品的經(jīng)典參照系。目前公司在VR領(lǐng)域布局完善，而在AR領(lǐng)域，公司基于Micro LED 0.4cc的小型全彩光機(jī)將有望量產(chǎn)，該行認(rèn)為該產(chǎn)品進(jìn)展在產(chǎn)業(yè)內(nèi)較為領(lǐng)先;機(jī)器視覺領(lǐng)域，公司已經(jīng)與較多機(jī)器人企業(yè)展開合作，基于公司過去在ToF、結(jié)構(gòu)光、雙目等領(lǐng)域的技術(shù)積累，該行認(rèn)為機(jī)器視覺光學(xué)產(chǎn)品的前景值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球手機(jī)終端需求持續(xù)疲軟，汽車行業(yè)智能化進(jìn)展不及預(yù)期。