2023年以來(lái)，財(cái)富管理市場(chǎng)正迎來(lái)新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，投資者理財(cái)需求與日俱增與資產(chǎn)端收益率不及預(yù)期之間的矛盾也非常突出。在這樣的背景下，北京中植基金銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱：中植基金）于6月8日在北京成功舉辦了以“鑫有體驗(yàn) 洞見(jiàn)未來(lái)”為主題的閉門會(huì)議。本次會(huì)議旨在通過(guò)探討未來(lái)2-3年的中短期視角，為投資人在接下來(lái)的時(shí)期制定正確的財(cái)富管理和投資策略提供指引。會(huì)議共吸引了來(lái)自中金公司、招商證券、九坤投資等20家業(yè)內(nèi)領(lǐng)先金融機(jī)構(gòu)的高管參加，與中植基金的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了深入探討。

本次閉門會(huì)議主要圍繞財(cái)富管理、量化策略、FOF與資產(chǎn)配置、債券策略等議題展開(kāi)討論，針對(duì)各個(gè)領(lǐng)域的問(wèn)題進(jìn)行了跨界交流。中植基金副董事長(zhǎng)兼總裁、首席財(cái)務(wù)官陳潔，常務(wù)副總裁兼首席營(yíng)銷官蒲建沖，副總裁兼首席產(chǎn)品官 蔡建波等多位領(lǐng)導(dǎo)，以及與會(huì)來(lái)賓共同分享了各自的見(jiàn)解和經(jīng)驗(yàn)。

本次閉門會(huì)議的成功舉辦，為參會(huì)者們提供了高水平、多層次、強(qiáng)有效的溝通平臺(tái)，為今后的投資決策提供了寶貴的參考。

Part1. 量化策略

在量化策略方面的研討中，與會(huì)者針對(duì)超額收益不斷下降、管理人規(guī)模與策略容量等問(wèn)題達(dá)成了一致意見(jiàn)。對(duì)于超額收益下降問(wèn)題，與會(huì)者認(rèn)為主要原因包含市場(chǎng)環(huán)境惡化和市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大等多方面因素。一些管理人還指出，量化策略也具備一定的周期性。盡管在下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟的大環(huán)境下，市場(chǎng)可能會(huì)以震蕩行情為主，但據(jù)一些管理人表示，換手率較高的股票量化策略仍能夠創(chuàng)造出較高的勝率。

在管理人規(guī)模與策略容量的問(wèn)題上，與會(huì)者認(rèn)為，超額下降與管理人規(guī)模之間沒(méi)有明顯的線性關(guān)系，這取決于策略的特點(diǎn)、能力邊界和行業(yè)環(huán)境等多方面因素。針對(duì)未來(lái)，與會(huì)管理人一致認(rèn)為，人才是股票量化策略的關(guān)鍵生產(chǎn)力。未來(lái)，管理人將更加專注于引進(jìn)高質(zhì)量人才和梯隊(duì)建設(shè)，在細(xì)節(jié)方面不斷優(yōu)化策略，包括使用新技術(shù)、開(kāi)發(fā)不同的alpha源并迭代、優(yōu)化組合方法等。同時(shí)，未來(lái)還值得關(guān)注的是一些相對(duì)靈活、不對(duì)標(biāo)指數(shù)的量化選股策略，因其相對(duì)市場(chǎng)適應(yīng)能力更強(qiáng)，可被視為一種增強(qiáng)細(xì)分指數(shù)策略，發(fā)揮資產(chǎn)配置工具的效果。

與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的問(wèn)題，與會(huì)管理人表示，應(yīng)特別重視風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在控制波動(dòng)率的基礎(chǔ)上，管理人應(yīng)專注于提高alpha收益。同時(shí)，管理人應(yīng)注重投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，盡可能提供適合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品。

Part2.  FOF與資產(chǎn)配置：

本次會(huì)議旨在討論券商資管和私募基金FOF的優(yōu)劣及未來(lái)主要財(cái)富渠道的發(fā)展路徑。有管理人認(rèn)為，券商資管更注重配置，對(duì)各類資產(chǎn)的敏感性都相對(duì)較高，整體宏觀視角更加全面，而私募FOF更加靈活，會(huì)關(guān)注更多小而美的策略和機(jī)構(gòu)，并不會(huì)用單一管理人現(xiàn)有規(guī)模作為準(zhǔn)入先決條件。在整個(gè)公司經(jīng)營(yíng)管理角度來(lái)看，私募FOF會(huì)更加專注于投研人員的專業(yè)度的貢獻(xiàn)，尤其是對(duì)于低波動(dòng)策略的挖掘和跟蹤方面，這樣會(huì)更有動(dòng)力做精做細(xì)，對(duì)于整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性管理也更有益。

也有管理人認(rèn)為，券商資管對(duì)比私募FOF并沒(méi)有顯著優(yōu)勢(shì)，私募FOF在子基金篩選過(guò)程中的準(zhǔn)入門檻更加靈活，許多策略類型不能按照管理規(guī)模衡量?jī)?yōu)劣，更應(yīng)該關(guān)注策略的成熟度。

未來(lái)，與會(huì)管理人認(rèn)為，國(guó)內(nèi)百萬(wàn)級(jí)普通合格投資人市場(chǎng)和千萬(wàn)級(jí)超高凈值客戶兩個(gè)層級(jí)之間的分化非常明顯。未來(lái)個(gè)體超高凈值客戶定制服務(wù)有很廣闊的發(fā)展空間，這就需要主財(cái)富渠道提供自上而下的資產(chǎn)配置服務(wù)，而不僅僅是自下而上的產(chǎn)品推薦服務(wù)。維護(hù)現(xiàn)有的投資情況和賬戶管理也很重要。同時(shí)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)化的速度極快，短期兌現(xiàn)長(zhǎng)期預(yù)期是經(jīng)常發(fā)生的事情，因此單個(gè)私募產(chǎn)品鎖定期過(guò)長(zhǎng)是不應(yīng)該。

管理人提到，投資風(fēng)險(xiǎn)是永恒不變的話題，未來(lái)的發(fā)展變化無(wú)法精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。因此，在投資過(guò)程中，應(yīng)盡量通過(guò)分散去控制潛在波動(dòng)。策略的收益一定會(huì)衰減，但市場(chǎng)是不斷更新的，永遠(yuǎn)都有新的機(jī)會(huì)。FOF管理人的職責(zé)是積極面對(duì)這個(gè)問(wèn)題，持續(xù)挖掘新的符合風(fēng)險(xiǎn)收益定位的新策略以滿足投資人的多變偏好。

Part3. 債券策略

近年來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，成為了投資者配置資產(chǎn)的一個(gè)重要選擇。在債券投資中，相對(duì)于股票等權(quán)益類資產(chǎn)，債券的風(fēng)險(xiǎn)較低，收益相對(duì)穩(wěn)定。然而，在債券市場(chǎng)中也存在著風(fēng)險(xiǎn)，比如利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。城投債技術(shù)性違約的問(wèn)題就是過(guò)去一段時(shí)間中債券市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。

城投債是城市投資建設(shè)項(xiàng)目融資的一種特殊形式，受到地方政府的默許和支持，是一種較為安全的固定收益類標(biāo)的。然而，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，以及政府對(duì)于債務(wù)杠桿率的關(guān)注，城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)也逐漸受到大家的重視。

首先，需要明確的是，城投短期終極風(fēng)險(xiǎn)可能性較低，因?yàn)槌峭秱?xiàng)目融資主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域，這些項(xiàng)目有較高的前期準(zhǔn)備，融資成本低，且收益穩(wěn)定。但是，在估值和技術(shù)性違約方面，城投債的風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。城投債的估值受政府信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)處境以及市場(chǎng)供求關(guān)系等多方面因素影響，如果政府財(cái)力出現(xiàn)問(wèn)題或者市場(chǎng)供求關(guān)系出現(xiàn)變化，城投債的估值就可能受到影響。同時(shí)，城投債的技術(shù)性違約也可能存在風(fēng)險(xiǎn)，比如一些城投項(xiàng)目出現(xiàn)了合同履行問(wèn)題、資金鏈斷裂等，就可能導(dǎo)致債券違約。

針對(duì)城投債的風(fēng)險(xiǎn)，管理人和代銷機(jī)構(gòu)需要采取相應(yīng)的保護(hù)措施。首先，需要重視揭示風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)向投資者披露商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果及中介機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果等相關(guān)信息，方便投資者做出明智的投資決策。同時(shí)，對(duì)債券的負(fù)債端客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行分層，分別配置不同的債券產(chǎn)品，以控制風(fēng)險(xiǎn)。

在為客戶配置固定收益類基金產(chǎn)品時(shí)，獨(dú)立第三方代銷機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)要比銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)高一些。一方面是因?yàn)楠?dú)立第三方代銷機(jī)構(gòu)更加專注于固收類基金領(lǐng)域，有更加深入地研究和更廣泛的選擇余地；另一方面是因?yàn)楠?dú)立第三方機(jī)構(gòu)的客戶對(duì)于產(chǎn)品波動(dòng)有一定的認(rèn)知，能夠接受更多的風(fēng)險(xiǎn)，因此產(chǎn)品設(shè)計(jì)上可以向波動(dòng)要收益，從而實(shí)現(xiàn)在固收打底的基礎(chǔ)上更好的風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置。當(dāng)然，在為客戶配置產(chǎn)品時(shí)，任何機(jī)構(gòu)都需要做好充分的風(fēng)險(xiǎn)把控和合規(guī)管理。

作為一家專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)，中植基金在本次研討會(huì)中展示了從客戶角度出發(fā)，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)、專業(yè)服務(wù)的初心與決心。今年初，中植基金推出全新服務(wù)品牌鑫理財(cái)™，是一個(gè)全面的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品配置方案，“打包”嚴(yán)謹(jǐn)?shù)漠a(chǎn)品體系、專業(yè)的投研能力、豐富的投資陪伴服務(wù)，致力于為客戶提供覆蓋全生命周期的財(cái)富管理服務(wù)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)每一筆錢的目標(biāo)回報(bào)。

眼下，市場(chǎng)經(jīng)歷了疫情以及“黑天鵝”事件的“洗禮”，投資人資產(chǎn)配置理念以及風(fēng)險(xiǎn)偏好都發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變。中植基金將繼續(xù)堅(jiān)持把“以客戶為中心”的服務(wù)理念貫徹到底，把“為客戶創(chuàng)造價(jià)值”的服務(wù)宗旨落到實(shí)處，錨定“構(gòu)建客戶、財(cái)富顧問(wèn)、基金管理人的共贏平臺(tái)，成為客戶信任的全球投資顧問(wèn)專家”的企業(yè)愿景，深耕財(cái)富管理行業(yè)，通過(guò)全面的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品配置方案，為客戶提供覆蓋全生命周期的財(cái)富管理服務(wù)，為客戶財(cái)富生活保駕護(hù)航！

責(zé)任編輯：