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2023年是疫情管控放開后的第一年，也是“二十大”報告的開局之年。國際形勢仍動蕩不安，全球經(jīng)濟將面臨衰退風(fēng)險，主要金融市場仍有劇烈波動的可能；國內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力也仍較突出。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，2023 年要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作。

值此關(guān)鍵時點，金融界特推出《啟程：百位首席預(yù)見2023》，旨在通過專家分析解讀，為企業(yè)社會注入信心，給廣大投資者帶來啟發(fā)。

本期嘉賓：富達基金管理（中國）有限公司基金經(jīng)理 周文群

富達基金管理（中國）有限公司基金經(jīng)理 周文群

核心觀點：

◎發(fā)達國家的貨幣政策環(huán)境是主導(dǎo)海外市場的核心因素，緊縮周期尚未結(jié)束；

◎預(yù)期中國經(jīng)濟將于2023年一季度企穩(wěn)，二季度會有比較明顯的復(fù)蘇，全年看GDP大概率過5%，中國將成為全球少數(shù)實現(xiàn)GDP增速提升的國家之一；

◎除消費外，地產(chǎn)是最大的內(nèi)需，對地產(chǎn)的看法較市場更為樂觀，政策對于穩(wěn)定房價預(yù)期的重要性凸顯，判斷后續(xù)進一步放松勢在必行；

◎長期來看，看好有長期成長空間的高端制造，醫(yī)藥等板塊。

以下為正文：

海外：通脹壓力持續(xù)，衰退預(yù)期升溫

金融界：您認為影響全球經(jīng)濟的主要因素有哪些？

周文群：發(fā)達國家的貨幣政策環(huán)境是主導(dǎo)海外市場的核心因素，緊縮周期尚未結(jié)束是當(dāng)前我們對海外持較悲觀觀點的主要原因。雖然利率快速上行的階段已經(jīng)過去，之后斜率會變緩，但粘性較強的核心服務(wù)價格對美國通脹的回落速度形成拖累，其中薪資上漲預(yù)期依然很高，疊加房租價格滯后性影響，是支撐服務(wù)價格居高不下的主要因素。因此即使上半年加息見頂后也不會很快轉(zhuǎn)向，海外整體宏觀環(huán)境流動性偏緊的狀態(tài)不會改變。加息后不同國家地區(qū)的企業(yè)盈利增長都將有所放緩，臺灣和韓國出口數(shù)據(jù)的大幅下滑也已反映出海外需求的明顯回落。海外整體仍處于通脹壓力持續(xù)和經(jīng)濟衰退升溫的兩難中，地緣政治沖突和逆全球化趨勢持續(xù)干擾。

中國：政策有心有力，經(jīng)濟筑底回升

金融界：您如何看待2023年的中國經(jīng)濟？

周文群：我們對2023年的中國經(jīng)濟和A股市場整體展望較樂觀，預(yù)期經(jīng)濟將于2023年一季度企穩(wěn)，二季度會有比較明顯的復(fù)蘇，全年看GDP大概率過5%，中國將成為全球少數(shù)實現(xiàn)GDP增速提升的國家之一。

中國此輪經(jīng)濟下行周期始于2018年一季度階段性高點后，經(jīng)歷了去杠桿、貿(mào)易沖突等沖擊后，新冠疫情開始席卷全球，經(jīng)濟于2020年一季度階段性下探反彈后重回頹勢，目前步入5年以來真正的筑底階段。中國政策重心已重回經(jīng)濟增長，可以看到過去幾年包括防疫、地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟等政策都有所調(diào)整，對經(jīng)濟活動和投資需求的壓制都紛紛松綁。

金融界：中國經(jīng)濟將有哪些核心增長點？

周文群：2022年12月的中央經(jīng)濟工作會議進一步強調(diào)“積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，又有決心又有操作空間的背景下政策端將持續(xù)發(fā)力，提振內(nèi)需，帶動經(jīng)濟復(fù)蘇。除消費外，地產(chǎn)是最大的內(nèi)需，因其本質(zhì)上還是消費品屬性，我們對地產(chǎn)的看法較市場更為樂觀，政策對于穩(wěn)定房價預(yù)期的重要性凸顯，判斷后續(xù)進一步放松勢在必行。

中國后疫情時代和海外的經(jīng)歷將有何種差異是目前市場討論的重點，需要持續(xù)關(guān)注。展望未來我們認為國內(nèi)潛在的風(fēng)險點仍在通脹，過去三年受疫情過度壓制的需求釋放后，消費品特別是服務(wù)類會面臨價格抬升的壓力，同時疊加勞動力供不應(yīng)求帶來的工資上漲預(yù)期。

策略：精選高質(zhì)量股，布局經(jīng)濟復(fù)蘇，關(guān)注高波動性風(fēng)險

金融界：2023年我國資本市場將會有怎樣的表現(xiàn)？哪些領(lǐng)域值得關(guān)注？

周文群：雖然近期防疫放開導(dǎo)致全國各地確診人數(shù)都不斷增加，短期內(nèi)將繼續(xù)影響居民情緒和消費場景，但我們認為市場對此已有充分預(yù)期，不會因此有過多的調(diào)整。目前市場相對淡化短期基本面因素，聚焦中長期，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下近期A股市場低位反彈，宏觀相關(guān)性較高的順周期品種表現(xiàn)突出。后期需要驗證宏觀復(fù)蘇的強度和可持續(xù)性。

預(yù)計外資流入在經(jīng)歷了2022年大幅放緩之后，將在2023年加快流入。受海外需求增速回落影響，出口拖累，經(jīng)濟恢復(fù)也會有反復(fù)。預(yù)計年內(nèi)股票市場波動率依舊較大，注重估值的安全邊際尤為重要。我們相信在經(jīng)濟恢復(fù)出現(xiàn)反復(fù)的時候，政策端會進一步發(fā)力，穩(wěn)定預(yù)期。預(yù)計全年市場震蕩向上。

宏觀彈性較大的品種大概率跑贏市場，策略上圍繞“經(jīng)濟復(fù)蘇”主線進行布局，主要是消費、地產(chǎn)和基建相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。在外部沖擊風(fēng)險比較明顯的情況下，復(fù)蘇不會一帆風(fēng)順，需要關(guān)注個股風(fēng)險收益比，靈活操作。長期來看，我們也看好有長期成長空間的高端制造，醫(yī)藥等板塊，在市場波動的時候擇機介入。

市場風(fēng)格方面，A股市場2018年以來完成了價值到成長再到價值的切換，高質(zhì)量風(fēng)格在經(jīng)歷了近5年的頹勢后將在2023年重新回歸。個股層面我們將繼續(xù)精選具有可持續(xù)的高凈資產(chǎn)回報率、穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)、可靠管理層及良好企業(yè)文化的高質(zhì)量公司。