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在理財凈值持續(xù)修復(fù)、渠道端加強投資者溝通等多重因素下，近期，銀行理財規(guī)模逐步呈現(xiàn)震蕩筑底態(tài)勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月新發(fā)行銀行理財數(shù)量為 2018 年6 月以來首次同比正增長。與此同時，值得留意的是，基于客戶風(fēng)險偏好的變化等因素，現(xiàn)階段銀行理財投資端整體依然偏防御。

銀行理財“破凈”緩釋

隨著債券市場回暖，銀行理財凈值正在逐漸修復(fù)。

招商證券(行情600999,診股)報告顯示，2月上半月，固收類理財凈值明顯回升，最短持有期固收類、定開純固收和定開固收+理財平均半月年化收益率分別為5.9%、6.8%和5.7%。

同時，截至2月15日，定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財平均近3個月年化收益率分別為 0.5%、0.7%和1.4%，近兩個月凈值大幅回升，使得近三月收益率由負(fù)轉(zhuǎn)正?！斑@意味著，在11月15日債市調(diào)整伊始買入定開三個月固收類理財，時至今日也是普遍正收益。理財負(fù)反饋已經(jīng)結(jié)束，理財存量產(chǎn)品贖回壓力大幅減弱?！?

國聯(lián)證券(行情601456,診股)報告亦顯示，理財產(chǎn)品凈值逐步穩(wěn)定。2023年2月份有5621只理財產(chǎn)品出現(xiàn)回撤，其中4068只回撤幅度在1%以內(nèi)。2022年年末理財贖回潮影響逐步消退，破凈壓力進一步緩釋。破凈比例較2022年12月末高點持續(xù)下行，2023年2月份銀行存續(xù)理財產(chǎn)品破凈率環(huán)比下降近 4PCT 至 8.55% 。 與 此 同時，2023年2月份新發(fā)行銀行理財數(shù)同比增長35.32%，為2018年6月以來首次同比正增長。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，受春節(jié)和季節(jié)性因素擾動，今年首月銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量出現(xiàn)了一定下滑。但隨著上述擾動因素的褪去，疊加市場行情回暖，分析人士預(yù)計2-3月理財產(chǎn)品發(fā)行量將迎來明顯反彈，并對今年理財市場回歸平穩(wěn)發(fā)展，理財規(guī)模穩(wěn)步回升持樂觀態(tài)度。

那么，銀行理財收益率是否能保持“向上”趨勢？

“近期債券市場回暖，銀行理財產(chǎn)品收益率在年初普遍有所回升，不過這種修復(fù)性行情能持續(xù)多久還有待觀察?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)指出，具體來看，目前經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢固，貨幣政策將維持穩(wěn)健偏寬松，債市的震蕩格局短期內(nèi)也或?qū)⒀永m(xù)，年內(nèi)固收類理財產(chǎn)品仍將以獲取穩(wěn)定收益為目標(biāo)，徹底走出收益率下行趨勢則尚有困難。此外，考慮到經(jīng)濟逐步復(fù)蘇將會對股市形成有效支撐，今年混合類和權(quán)益類理財產(chǎn)品的收益率有望提升。

投資端整體偏防御

隨著理財投資門檻金額的降低、理財代銷渠道的拓展，截至2022年末，銀行理財客戶數(shù)仍持續(xù)增長。但與此同時，經(jīng)歷兩輪“破凈潮”后，投資者對理財產(chǎn)品也越來越“求穩(wěn)”?！?span kwid="stock_601988" kwname="skwl_keyword">中國銀行(行情601988,診股)業(yè)理財市場年度報告（2022年）》顯示，2022年，理財投資者整體風(fēng)格更趨保守。

“2022年11-12月，贖回壓力沖擊之下，理財降杠桿、增強流動性備付、增配低波穩(wěn)健資產(chǎn)等方式加以應(yīng)對，銀行理財投資端更凸顯偏防御的思路?！?span kwid="stock_601788" kwname="skwl_keyword">光大證券(行情601788,診股)報告指出。

而基于客戶風(fēng)險偏好的變化等因素，分析人士指出，現(xiàn)階段銀行理財投資端整體依然偏防御。

光大證券報告指出，2023年春節(jié)過后，理財規(guī)模逐步震蕩觸底日間變化漲跌互現(xiàn)、逐步呈現(xiàn)筑底趨穩(wěn)態(tài)勢。整體規(guī)模筑底的同時，不同理財產(chǎn)品線之間呈現(xiàn)差異性，如現(xiàn)金類產(chǎn)品、封閉式產(chǎn)品、最小持有期產(chǎn)品等大體進入穩(wěn)中略增狀態(tài)，定開產(chǎn)品線仍相對承壓。

相應(yīng)的，從銀行理財投資角度，目前整體還是偏防御的狀態(tài)，在久期和杠桿上延續(xù)偏謹(jǐn)慎策略，同時具體產(chǎn)品線之間有一定差異性。例如日開產(chǎn)品線仍將流動性作為重要考量，在資產(chǎn)配置上更偏好存單、利率、短期限二永債等相對高流動性的資產(chǎn)，其中，以短期限最小持有期產(chǎn)品為代表的產(chǎn)品，作為“活錢理財”類產(chǎn)品，更強調(diào)低波穩(wěn)健的特征，部分銀行代銷渠道對其大類資產(chǎn)配置提出了進一步的約束，如產(chǎn)品久期要控制在 0.3 左右。

“理財子公司權(quán)益投資是大勢所趨，未來銀行理財將引導(dǎo)更多資金流入權(quán)益市場。但是目前理財資金權(quán)益類資產(chǎn)較少，權(quán)益資產(chǎn)占比和規(guī)模均在下降，且理財子公司發(fā)行的純權(quán)益產(chǎn)品數(shù)量少，集中在頭部機構(gòu)。理財權(quán)益投資存在諸多的障礙，包括客戶端、產(chǎn)品端、投研端和機制端，這也是權(quán)益投資受限的核心原因?！?span kwid="stock_601066" kwname="skwl_keyword">中信建投(行情601066,診股)證券報告指出，未來理財子公司需在投研端、體制機制端、產(chǎn)品端和渠道端增強權(quán)益投研能力建設(shè)，搭建長期的權(quán)益投研體系，以此提高權(quán)益投資規(guī)模和占比。