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金融界6月8日消息 新一輪降息！工商銀行(行情601398,診股)、農(nóng)業(yè)銀行(行情601288,診股)、中國銀行(行情601988,診股)等多家國有銀行下調(diào)存款掛牌利率。

活期存款利率從此前的0.25%下調(diào)至0.2%。2年期定期存款利率下調(diào)10個基點至2.05%，3年期定存利率下調(diào)15個基點至2.45%，5年定期存款利率下調(diào)15個基點至2.5%。

工商銀行網(wǎng)站截圖

農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)站截圖

中國銀行網(wǎng)站截圖

事實上，近一年多來，存款利率已經(jīng)歷了兩波下調(diào)，主要由國有大行牽頭。2022年4月，為了進一步推進存款利率市場化，央行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制，彼時國有大行及大部分股份制銀行下調(diào)1年期以上期限定期存款和大額存單利率；9月，第二輪調(diào)降開始，國有大行三年期存款產(chǎn)品均降15個基點，其他期限則降10個基點左右，后續(xù)，多數(shù)股份行也作出相應調(diào)整，城商行、農(nóng)商行以及村鎮(zhèn)銀行紛紛跟隨。

今年以來，在中小銀行繼續(xù)補降定存利率的同時，銀行協(xié)定存款、通知存款自律上限也迎來下調(diào)，其中大行下調(diào)幅度為30BP，其他金融機構為50BP。

除人民幣存款外，5月以來，多家大行美元存款利率已經(jīng)有所調(diào)整，其中最高執(zhí)行利率已由此前的4.7%、4.8%水平降至4.3%（5萬美元以上1年期）。

從兩個路徑對經(jīng)濟產(chǎn)生正面影響

廣發(fā)證券(行情000776,診股)分析師鐘林楠對此解讀稱，這是2022年4月存款利率市場化調(diào)整機制建立起來后的第四輪存款利率下調(diào)。按照存款利率市場化調(diào)整機制，存款利率會參考10年國債到期收益率與1年期LPR柔性定價。今年2月以來，10年國債到期收益率趨于下行，從2.9%降至2.7%附近，利率自律機制引導國有大行下調(diào)存款利率具備合理的背景。

從調(diào)降幅度看，定期存款降幅要高于活期存款，鐘林楠分析，主要出于兩點考慮。一是更有效的降低銀行負債成本，緩解銀行息差壓力。盡管2022年以來，央行已經(jīng)多次下調(diào)了存款利率，但從上市銀行財報來看，銀行存款平均成本率不降反升；這里面很大程度是因為微觀主體預期偏弱使存款結構變得更加定期化。本輪給予定期存款更大的降幅有利于緩解這一現(xiàn)象，推動存款負債成本更明顯的下降；二是縮減實體部門資金空轉套利空間。今年以來，在指標考核壓力下，部分銀行可能采用了“以價換量”的策略來增加信貸投放規(guī)模，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)面對的貸款利率要比定期存款利率更低，可能滋生空轉套利現(xiàn)象，給予定期存款更大的降幅有助于緩解這一現(xiàn)象。

鐘林楠指出，從邏輯上講，本輪存款利率非對稱的下調(diào)會從兩個路徑對經(jīng)濟產(chǎn)生正面影響。一是銀行息差緩釋后，銀行利用盈利補充資本的能力提升，銀行的資本約束會得到緩釋，銀行信貸供給的能力與積極性會提升；二是有助于打開實體融資成本下降的空間，刺激實體經(jīng)濟融資需求。

能否打開理財市場空間

早在此前村鎮(zhèn)銀行紛紛下調(diào)存款利率的時候，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾對這種行為表示，在市場利率整體已明顯下降的情況下，商業(yè)銀行根據(jù)市場供求變化，綜合考慮自身經(jīng)營情況，靈活調(diào)整存款利率，不同銀行的調(diào)整幅度、節(jié)奏和時機自然就會有所差異，這是存款利率市場化環(huán)境下的正?，F(xiàn)象。

存款利率下調(diào)是否會打開理財市場的空間？對此，專家表示有一定可能。

王一峰表示，存款“再降息”或改變居民貨幣貯藏行為。若定期存款“再降息”，所帶來的確定性影響在于金融體系實際付息率走低，同時核心負債曲線收益率走平可能導致存款運動再度轉向短端理財，推動理財規(guī)模提升。

中信證券(行情600030,診股)首席經(jīng)濟學家明明也表示，存款利率下滑將減弱對于儲戶的吸引力，理財產(chǎn)品有望迎來增量資金。但考慮到部分理財也會配置存款等產(chǎn)品，存款產(chǎn)品利率下滑也有可能帶動理財產(chǎn)品的收益率走低。

但此時，市場上對于資金空轉的擔憂也逐漸升溫。光大銀行(行情601818,診股)金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，目前銀行不斷為實體企業(yè)讓利，降低融資成本，但過度下調(diào)企業(yè)貸款利率，可能引發(fā)資金流入其他收益率相對高的金融資產(chǎn)（部分定期存款、理財產(chǎn)品等），甚至股市等風險資產(chǎn)，這就可能產(chǎn)生資金空轉套利，并可能助長局部資產(chǎn)泡沫風險等。

“從宏觀上，國內(nèi)避免貨幣環(huán)境過度寬松，提升政策精準質(zhì)效；商業(yè)銀行加強貸前、貸中和貸后管理；進一步完善征信管理機制。同時，監(jiān)管部門強化市場監(jiān)管，提升違法違規(guī)成本?！敝苊A表示。

此外，存款利率的下調(diào)有望打開LPR（貸款市場報價利率）下調(diào)空間。王一峰近日表示，存款“再降息”為LPR報價下調(diào)提供緩沖墊，三季度不排除擇機啟動MLF（中期借貸便利）降息?！伴_年至今，自律機制引導商業(yè)銀行落地了一系列降低存款成本的政策，但由于存款定期化加劇，銀行體系凈息差壓力仍大，貸款報價機制不足以驅(qū)動商業(yè)銀行單獨主動下調(diào)LPR。若定期存款利率再度下調(diào)，則可能為LPR下調(diào)打開窗口。”

金融界綜合廣發(fā)證券研報、國際金融報