存款利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，商業(yè)銀行運(yùn)用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行?？紤]近期LPR降息、銀行息差壓力和存款定期化的問(wèn)題，我們認(rèn)為今年三季度，市場(chǎng)很可能再度迎來(lái)存款利率的新一輪調(diào)整。

▍存款降息歷史規(guī)律梳理。

存款利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，商業(yè)銀行運(yùn)用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行。通過(guò)對(duì)存款降息歷史的梳理，我們總結(jié)出了三條規(guī)律：第一，降息節(jié)奏上往往是“大行領(lǐng)頭，小行跟進(jìn)”。第二，觀察存款掛牌利率調(diào)整的時(shí)點(diǎn)，其時(shí)間間隔在3-9個(gè)月不等，但近一年明顯有時(shí)間間隔縮短的趨勢(shì)。第三，控制存款利率的方式愈加多元。

▍除了挖掘存款降息的時(shí)間規(guī)律以外，我們認(rèn)為今年三季度，市場(chǎng)很可能再度迎來(lái)存款利率的新一輪調(diào)整，主要基于以下因素：

其一，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后順勢(shì)調(diào)整存款利率，有利于增強(qiáng)存貸款利率之間的聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)利率市場(chǎng)化。

其二，在金融支持實(shí)體的背景下，貸款利率顯著下行，然而銀行的負(fù)債成本保持相對(duì)剛性，息差持續(xù)壓縮，加大了經(jīng)營(yíng)壓力。

其三，存款定期化趨勢(shì)明顯，且長(zhǎng)期限存款和部分特殊存款產(chǎn)品定價(jià)偏高。

▍存款降息的影響如何?

對(duì)于銀行而言，存款降息有利于控制利息成本，但同時(shí)也會(huì)加大攬儲(chǔ)力度，給負(fù)債端穩(wěn)定性帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)。對(duì)于市場(chǎng)而言，存款利率下調(diào)可能會(huì)推動(dòng)包括國(guó)債利率在內(nèi)的廣譜利率進(jìn)一步下行，同時(shí)“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)?qiáng)化，銀行理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品迎來(lái)增量資金，增大債市配置力量。

▍總結(jié)與展望：

存款利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，商業(yè)銀行運(yùn)用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行?？紤]近期LPR降息、銀行息差壓力和存款定期化的問(wèn)題，我們認(rèn)為今年三季度，市場(chǎng)很可能再度迎來(lái)存款利率的新一輪調(diào)整。如果存款降息，有利于銀行控制負(fù)債成本，推動(dòng)包括國(guó)債利率在內(nèi)的廣譜利率進(jìn)一步下行;同時(shí)，“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)?qiáng)化，銀行理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品迎來(lái)增量資金，增大債市配置力量。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

貨幣政策不及預(yù)期;經(jīng)濟(jì)發(fā)展變動(dòng)超預(yù)期;流動(dòng)性超預(yù)期收緊等。

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