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6月16日，開灤股份（600997.SH）召開2022年度業(yè)績說明會，會上有投資者向該公司高管咨詢2022年及2023年一季度凈利潤均呈下滑態(tài)勢是何原因，并該如何看待今年下半年行業(yè)總趨勢，直至業(yè)績會結(jié)束，未得到回應。

增收不增利負債近130億

2022年年報顯示，營收約260.04億元，比上年同期增長12.25%；歸于上市公司股東凈利潤約18.51億元，比上年同期減少3.90%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約40.41億元，比上年同期減少12.78%。

2023年第一季度報告顯示，營收約62.62億元，比上年同期增長8.71%；歸于上市公司股東凈利潤約4.08億元，比上年同期減少40.51%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約1.41億元，比上年同期減少89.76%。

從業(yè)績數(shù)據(jù)上看，雖增收不增利，但盈利規(guī)模相較其它相關(guān)行業(yè)較為可觀。16日當天，據(jù)一位資深業(yè)內(nèi)專家分析，這是因去年尤其是夏季電力需求增長快，部分水電省份的水量低、發(fā)電不足，因此煤電作用加大，間接拉升了煤價。今年極端氣候繼續(xù)，用電高峰期可能更長，對煤電的需求繼續(xù)堅挺，預計今年煤價仍處高位。

值得注意的是，合并資產(chǎn)負債表顯示，截至2023年3月31日，負債合計約129.80億元。

業(yè)績會上，針對有投資者提問負債近130億元，加之報告期內(nèi)現(xiàn)金流減少，是否存在資金壓力，副董事長、總經(jīng)理卞立國回應稱，公司負債規(guī)模穩(wěn)定，資金安全平穩(wěn)運轉(zhuǎn)，隨著煤化工產(chǎn)品經(jīng)營狀況改善，現(xiàn)金流入會逐漸增加。他透露，“公司將綜合考慮銀行貸款和發(fā)行中期票據(jù)等融資渠道，保障公司資金需求”。

鈦媒體APP注意到，高負債是煤業(yè)相關(guān)上市公司常態(tài)。截至2023年3月31日，（000933.SZ）負債合計約393.73億元，該公司今年一季報營收及凈利潤數(shù)據(jù)雖同比雙降，但規(guī)模遠高于，負債亦是其三倍。華陽股份（600348.SH）負債合計約386.80億元，上年同期約403.08億元。（601225.SH）更高，負債合計約740.22億元。而這幾家公司的負債情況與（601898.SH）相比，更顯小巫見大巫，該公司2023年一季報顯示，負債合計約1739.94億元。

此次業(yè)績會上，針對負債問題，董秘、總會計師張嘉穎亦強調(diào)，公司負債規(guī)模根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營和投資需要確定，“目前公司資金狀況安全平穩(wěn)”。

為何煤業(yè)公司負債較高？前述業(yè)內(nèi)人士認為，煤企負債高主要因早些年前碳達峰碳中和及新能源發(fā)電項目建設(shè)的政策趨勢下，導致煤電占比降低、煤價處于低位，而這些煤炭企業(yè)大多屬于歷史遺留問題多、負擔重的國有企業(yè)，所以負債率較高。

對于前述開灤股份高管提及的將考慮銀行貸款、發(fā)行中期票據(jù)等融資渠道以保障公司資金需求，如果有更多煤企均考慮通過銀行等渠道紓解資金之困，是否存在將風險轉(zhuǎn)嫁給銀行的可能性？上述業(yè)內(nèi)人士表示，煤價好的時候煤企大多現(xiàn)金流充沛，償債能力較強，對于銀行來說風險可控，但如果再進入煤價低的周期，那么就可能造成銀行不良資產(chǎn)增加。

跨界私募，派發(fā)現(xiàn)金紅利超9億

主要業(yè)務包括煤炭開采、原煤洗選加工、煉焦及煤化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。該公司圍繞能源化工發(fā)展戰(zhàn)略，形成了煤炭、焦炭、新材料、新能源和精細化工五大產(chǎn)業(yè)鏈條。

鈦媒體APP梳理了解到，2022年年報顯示，生產(chǎn)原煤 875.92 萬噸，與上年同期相比下降 2.85%;商品煤產(chǎn)量 522.93 萬噸，與上年同期相比下降 4.87%，商品煤銷量 423.94 萬噸，與上年同期相比下降 2.14%。 煤化工業(yè)務方面，去年生產(chǎn)及銷售焦炭、聚甲醛噸數(shù)均比上年同期上升，甲醇、純苯、己二酸則產(chǎn)銷同比下降。

值得注意的是，今年4月份，發(fā)布公告，擬向唐山中浩化工有限公司增資并建設(shè)4萬噸/年尼龍6,6 工程項目和6 萬噸/年聚甲醛及其配套工程項目，投資額8.27億元。

除投建項目，另據(jù)《上海證券報》2022年11月報道，開灤匯鑫投資（天津）合伙企業(yè)（有限合伙）于11月23日成立，執(zhí)行事務合伙人為開灤匯金私募基金管理有限公司，注冊資本為25億元。開灤匯鑫投資由等共同持股。報道援引分析人士的觀點稱，“上市公司布局私募股權(quán)投資基金能夠幫助企業(yè)拓展業(yè)務、延伸產(chǎn)業(yè)鏈”。

此次業(yè)績會上，有投資者詢問當前煤炭資源儲量情況，卞立國介紹說，截至2022年末，公司所屬煤礦的保有煤炭資源儲量73,156.70萬噸，可采儲量38,795.90萬噸。公司主要產(chǎn)品包括洗精煤、焦炭以及甲醇、純苯、己二酸、聚甲醛等化工產(chǎn)品。

針對有投資者咨詢?nèi)绾瓮七M煤礦智能化建設(shè)，卞立國介紹說，2022年公司優(yōu)化頂層設(shè)計，統(tǒng)籌推進37項煤礦智能化建設(shè)項目，建成智能化工作面2個、自動化工作面2個，所屬煤礦立井提升機、主皮帶運輸系統(tǒng)全部完成數(shù)字化、自動化改造，實現(xiàn)有人巡視、無人值守、遠程監(jiān)控，完成了主扇風機、主排水泵房、壓風系統(tǒng)和地面變電站的自動化改造。

對于投資者關(guān)注的公司在環(huán)保方面的投入問題，卞立國表示，公司積極貫徹落實節(jié)能環(huán)保政策法規(guī)，認真落實節(jié)能環(huán)保計劃、目標及任務，加大對所屬分、子公司環(huán)保的精細化管理，將生態(tài)環(huán)保要求融入發(fā)展戰(zhàn)略和公司治理，堅持能源高效利用，污染物合規(guī)處置，定期安排專人現(xiàn)場檢查和調(diào)研，分類排查短板，找準清除隱患，降低環(huán)境風險。2022年，環(huán)保投入約7.64億元，占營收2.94%。

截至6月16日收盤，每股報收于5.99元，每股微漲0.50%，總市值95.11億。業(yè)績會上針對有投資者詢問公司如何回饋股東的提問，卞立國表示，為充分保障公司股東利益，公司每三年制定一次股東回報規(guī)劃，增強了股東回報的透明度，使投資者形成了穩(wěn)定的回報預期。2022年度，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.80元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利9.21億元，2022年度現(xiàn)金分紅總額占2022年歸屬于公司股東凈利潤的49.75%。(本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|方璐)