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當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月2日，英國央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4%，連續(xù)第10次加息，達(dá)2008年10月以來最高水平。在市場(chǎng)對(duì)英國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景相對(duì)悲觀的背景下，英國央行加息引發(fā)廣泛關(guān)注。主要關(guān)注點(diǎn)如下：

第一，英國通脹小幅回落，但英國央行加息步伐不會(huì)停止。國際市場(chǎng)油氣價(jià)格自2022年下半年起震蕩下行，加之歐洲暖冬降低了英國居民的供暖需求，能源價(jià)格出現(xiàn)下降。2022年11月和12月，英國的電力、天然氣和其他燃料價(jià)格環(huán)比均下降0.2%，帶動(dòng)英國CPI連續(xù)兩個(gè)月回落，由2022年10月的11.1%峰值降至12月的10.5%。不過，與美國和歐盟相比，英國通脹回落幅度相對(duì)較小，民眾仍面臨較高的生活成本。2022年12月，英國食品和非酒精飲料價(jià)格環(huán)比和同比分別上漲1.6%和16.8%，均處于歷史高位；服務(wù)業(yè)CPI環(huán)比和同比分別上漲0.8%和6.8%。加之罷工行動(dòng)引發(fā)的工資上漲與企業(yè)應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊采取的被迫加薪，將進(jìn)一步加劇通脹粘性。在此背景下，英國通脹走勢(shì)仍存在較大不確定性，英國央行將維持加息步伐。

第二，英國央行貨幣政策面臨兩難。盡管本輪英國央行加息符合市場(chǎng)預(yù)期，但在近兩次議息會(huì)議中，貨幣政策委員會(huì)（MPC）9名成員意見出現(xiàn)較大分歧，支持繼續(xù)加息與暫停加息的人數(shù)為7比2，意味著英國央行在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與控制通脹之間的權(quán)衡難度加大。一方面，加息是英國央行實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的主要政策手段。英國貨幣政策委員會(huì)在會(huì)議紀(jì)要中預(yù)測(cè)通脹有望于2023年年底降至4%左右，對(duì)加息控通脹的效果相對(duì)樂觀。目前市場(chǎng)投資者預(yù)計(jì)英國利率峰值將于上半年達(dá)到4.5%，未來英國央行加息幅度若低于市場(chǎng)預(yù)期，可能會(huì)削弱投資者信心，使英鎊重新回到貶值通道。另一方面，高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，英國10年期國債收益率較2022年初大幅上漲。利率中樞上移推高社會(huì)借貸成本，并進(jìn)一步加重政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)英國債務(wù)問題的擔(dān)憂。英國國家統(tǒng)計(jì)局公布的2022年12月數(shù)據(jù)顯示，英國財(cái)政赤字達(dá)274億英鎊，遠(yuǎn)超英國預(yù)算責(zé)任辦公室預(yù)測(cè)的176億英鎊，是上年同期財(cái)政赤字規(guī)模的2.5倍。

第三，英國經(jīng)濟(jì)可能陷入溫和衰退。當(dāng)前，高通脹與高利率仍是制約英國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。2022年12月，英國零售額環(huán)比和同比分別下降1%和5.8%，其中化妝品、運(yùn)動(dòng)器材、玩具等非生活必需品銷售額大幅下跌。供給側(cè)持續(xù)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，綜合PMI指數(shù)自2022年8月起長(zhǎng)期處于榮枯線水平之下，2023年1月進(jìn)一步下降至47.8。英國央行在議息會(huì)議紀(jì)要中表示，2023年一季度英國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將萎縮0.1%。IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中則將英國經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)0.9個(gè)百分點(diǎn)至-0.6%，認(rèn)為英國可能是2023年唯一陷入經(jīng)濟(jì)衰退的G7國家，這表明當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)英國經(jīng)濟(jì)預(yù)期存在分歧。我們認(rèn)為，如果2023年能源危機(jī)緩解、通脹壓力減弱，全球產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)、供需形勢(shì)改善等積極因素將有助于推動(dòng)英國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，英國經(jīng)濟(jì)衰退程度將有所減輕。

（點(diǎn)評(píng)人：中國銀行(行情601988,診股)研究院 李穎婷）