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在財(cái)富管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈之際，部分理財(cái)公司開始尋求改變。日前，招銀理財(cái)一款權(quán)益類產(chǎn)品開售，其說明書顯示，當(dāng)該產(chǎn)品當(dāng)日累計(jì)凈值低于1.00元（不含）時(shí)，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資費(fèi)，直至該產(chǎn)品累計(jì)凈值高于1.00元（含）后，管理人恢復(fù)收取理財(cái)計(jì)劃固定投資管理費(fèi)，固定投資管理費(fèi)率為1.50%/年。

產(chǎn)品凈值表現(xiàn)與管理費(fèi)掛鉤，這在銀行理財(cái)市場(chǎng)還是頭一遭。

之所以有理財(cái)公司探索這種創(chuàng)新做法，與理財(cái)行業(yè)的“現(xiàn)狀”存在很大關(guān)系。去年以來，由于股債波動(dòng)，銀行理財(cái)曾出現(xiàn)兩輪較為集中的破凈和贖回，市場(chǎng)陷入暫時(shí)性低迷。普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年四季度末，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模合計(jì)26.52萬億元，與2021年四季度末的25.61萬億元相比，2022年全年僅增長(zhǎng)了9056億元，增速大幅放緩。與2022年三季度末相比，受債券市場(chǎng)大幅回調(diào)影響，固收類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模明顯下降，受此影響，四季度銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比減少超1萬億元。從新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量來看，2022年全年新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量比2021年同期減少了7974款，固收類、權(quán)益類和混合類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量均出現(xiàn)明顯下滑。從業(yè)績(jī)基準(zhǔn)來看，除新發(fā)混合類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)相對(duì)穩(wěn)定以外，新發(fā)固收類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均明顯低于2021年四季度末，二者分別下降27bp和73bp。

考慮到個(gè)人投資者是購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的絕對(duì)主力，這些趨勢(shì)或多或少也反映出個(gè)人投資者當(dāng)下對(duì)理財(cái)投資的態(tài)度——市場(chǎng)景氣度下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好更加保守。盡管2023年銀行理財(cái)行業(yè)“冰雪漸融”，但市場(chǎng)信心修復(fù)的步伐仍相對(duì)緩慢，從國(guó)盛證券研究所推算的數(shù)據(jù)來看，銀行理財(cái)規(guī)模于今年4月份才完成逆跌，存續(xù)規(guī)模預(yù)計(jì)為27.37萬億元，較3月份增加1.34萬億元，是繼去年11月份以來銀行理財(cái)規(guī)模首次回升。

在這種背景下，理財(cái)公司探索“不賺不收費(fèi)”，通過管理費(fèi)讓利引導(dǎo)投資者增加對(duì)機(jī)構(gòu)的信任度，并向投資者傳達(dá)“市場(chǎng)向下空間有限，產(chǎn)品凈值低于1可能性小，大概率能賺錢”的信號(hào)，體現(xiàn)出了一定的魄力以及對(duì)自身投研資管能力的自信。

值得一提的是，除管理費(fèi)與凈值表現(xiàn)掛鉤外，上述招銀理財(cái)?shù)臋?quán)益類產(chǎn)品也不收取超額業(yè)績(jī)提成，同時(shí)產(chǎn)品投資經(jīng)理真金白銀跟投200萬元并鎖定兩年持有期，這都有助于形成針對(duì)機(jī)構(gòu)與投資經(jīng)理切實(shí)的考核機(jī)制，真正把“代客理財(cái)”作為產(chǎn)品管理的準(zhǔn)繩。

事實(shí)上，管理費(fèi)創(chuàng)新在公募基金領(lǐng)域已有相關(guān)探索，去年4月發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》還曾提到“積極推動(dòng)公募REITs、養(yǎng)老投資產(chǎn)品、管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展”?？梢灶A(yù)見，市場(chǎng)成熟度不斷提升，將有越來越多資管機(jī)構(gòu)以客戶回報(bào)體驗(yàn)為導(dǎo)向，踐行“保值增值”的職責(zé)。這種趨勢(shì)也將引導(dǎo)全行業(yè)“良幣驅(qū)逐劣幣”，打破“管理人賺錢，持有人不賺錢”的怪象。