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2月24日，人民銀行發(fā)布2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（下稱《報(bào)告》），指出了下一階段貨幣政策的主要思路。關(guān)注點(diǎn)如下：

第一，確保對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度不減。一是堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)。《報(bào)告》指出，穩(wěn)貨幣是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)的重要基礎(chǔ)，實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策的一個(gè)關(guān)鍵要求就是“穩(wěn)”。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，要穩(wěn)固對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)支持力度。這延續(xù)了此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述。貨幣政策將繼續(xù)保持“穩(wěn)健”基調(diào)，維持流動(dòng)性合理充裕，在去年基礎(chǔ)上引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大有效信貸投放，切實(shí)滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。二是結(jié)構(gòu)性工具仍是重要發(fā)力方向?！秷?bào)告》指出，在“穩(wěn)”的基礎(chǔ)上，為高質(zhì)量發(fā)展增強(qiáng)“進(jìn)”的動(dòng)力。要聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的金融服務(wù)。近年來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作為重點(diǎn)發(fā)力方向，在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸投向上發(fā)揮了重要作用，普惠小微、綠色、科創(chuàng)等領(lǐng)域信貸增速長期保持在20%以上。但在政策繼續(xù)引導(dǎo)信貸投放的同時(shí)，也要求金融機(jī)構(gòu)按照市場化的邏輯，更加合理的優(yōu)化信貸投放方式。該支持的繼續(xù)支持，無法支持的有序退出，形成良性循環(huán)，要確保業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)。

第二，物價(jià)水平整體保持穩(wěn)定，但未來要警惕通脹反彈壓力。一是外部輸入性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在?！秷?bào)告》指出，外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，包括“海外高通脹回落的幅度和速度存在不確定性”“全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”“一些領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)恐加快暴露”以及“新的‘氣候保護(hù)主義’值得警惕”等，我國仍面臨較大的輸入性風(fēng)險(xiǎn)。二是需要加強(qiáng)監(jiān)測國內(nèi)物價(jià)走勢。包括疫情優(yōu)化措施帶動(dòng)下消費(fèi)可能逐步升溫、經(jīng)濟(jì)活力進(jìn)一步釋放帶動(dòng)下企業(yè)加快復(fù)工滿產(chǎn)、勞動(dòng)力市場回暖可能會(huì)對(duì)工資產(chǎn)生影響以及政策發(fā)力效果還會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)等綜合影響下，需要持續(xù)關(guān)注通脹反彈壓力。

第三，回應(yīng)市場關(guān)于“上繳財(cái)政利潤”“提振消費(fèi)”等問題的關(guān)切。一是“上繳財(cái)政利潤”是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要方式。2022 年，人民銀行在完全核銷歷史成本的基礎(chǔ)上，上繳了所有的歷史結(jié)存利潤，共計(jì)1.13萬億元，主要用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)、保民生，這在支持財(cái)政發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了重要作用?！秷?bào)告》也指出，未來將實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，不斷完善會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，充實(shí)中央銀行的準(zhǔn)備金和資本，實(shí)施審慎的資產(chǎn)損失撥備制度，實(shí)現(xiàn)央行資產(chǎn)負(fù)債表的健康可持續(xù)。二是支持消費(fèi)復(fù)蘇將是重要方向?！秷?bào)告》指出，隨著疫情防控措施優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)回暖以及擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略深入，消費(fèi)有望穩(wěn)步回暖。但也要看到，消費(fèi)復(fù)蘇的不確定性仍然存在，居民儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)仍然較強(qiáng)，居民存款能否更多轉(zhuǎn)化為消費(fèi)尚待觀察。因此，當(dāng)前有必要進(jìn)一步挖掘消費(fèi)潛能，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更為均衡穩(wěn)定。

（點(diǎn)評(píng)人：中國銀行(行情601988,診股)研究院研究員 梁斯 ）