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3月17日，人民銀行宣布，將在3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，本次降準將向銀行體系釋放中長期流動性約5500億元。此為年內(nèi)首次降準。

考慮到截至今年3月15日，人民銀行已連續(xù)4個月加量續(xù)做MLF以確保市場流動性合理充裕，一般而言在此時點降準的可能性較小。專家普遍認為，本次降準“既在意料之外，又在情理之中”。

緩解銀行資金成本壓力

在當前階段實行降準，有助于緩解銀行機構(gòu)資金成本壓力，為金融機構(gòu)持續(xù)支持實體經(jīng)濟發(fā)展增添動力。

民生銀行(行情600016,診股)首席經(jīng)濟學家溫彬指出，今年以來，人民銀行加大公開市場和MLF操作規(guī)模，實現(xiàn)凈投放，保持了流動性總體穩(wěn)定。前兩個月主要經(jīng)濟指標呈現(xiàn)回升向好走勢，但經(jīng)濟回穩(wěn)的基礎還不穩(wěn)固。適時采取降準措施，向金融體系釋放長期流動性，有助于降低銀行機構(gòu)資金成本，對引導金融機構(gòu)進一步加大對實體經(jīng)濟支持力度、降低融資成本將發(fā)揮積極作用。

從外部因素看，植信投資研究院高級研究員王運金表示，當前境外緊縮性貨幣政策可能已經(jīng)接近尾聲。近期歐洲央行宣布加息50個基點后，對下一次加息未做出明確承諾；美國金融機構(gòu)風險暴露及經(jīng)濟增長下行壓力加大，市場預測的美聯(lián)儲3月繼續(xù)加息概率有所下降，即使加息幅度也會較小。這使得我國貨幣政策兼顧內(nèi)外部平衡的壓力相對下降，操作空間更大。

從國內(nèi)因素看，王運金分析認為，1-2月消費、投資、房地產(chǎn)等領域相關數(shù)據(jù)上漲，資金需求量上升明顯。近期，在人民銀行公開市場操作加量的情況下，貨幣市場短期利率小幅上行，人民銀行小幅降準有利于緩解資金面緊張情況。與此同時，降準所釋放的法定準備金也能夠在一定程度上緩解存款激增、超額儲蓄帶給銀行的資金成本壓力。

“整體上看，本次降準在推動銀行繼續(xù)以較低成本向市場主體提供更多信貸支持的同時，也釋放了引導經(jīng)濟較快回升的明確信號。這意味著在當前物價形勢穩(wěn)定的背景下，宏觀政策的主要目標是推動GDP增速較快反彈。其中，降準是政策組合拳的一部分，其他還包括持續(xù)加力促消費，短期內(nèi)保持基建投資增速處于接近兩位數(shù)的較快增長水平等?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青說。

未來“雙降”仍有空間

從幅度上看，本次全面降準“步長”只有0.25個百分點，較為審慎。

“在市場流動性相對充裕的當下，降準0.25%而不是0.5%，表明下一階段貨幣政策仍然保持穩(wěn)健的基調(diào)不變，不會實施‘大水漫灌’措施?！闭新?lián)金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼點評指出，我國貨幣政策近年來雖然加大對實體經(jīng)濟的支持力度，但一直保持穩(wěn)健的基調(diào)不變。從2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)上看，CPI同比僅上漲1%，通脹形勢溫和可控，未來通脹壓力并不大。此次降準之后，我國金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為7.6%，還處于相對較高水平。董希淼判斷，未來降準仍有一定空間。

此次降準之后，與企業(yè)融資、居民房貸掛鉤的LPR是否將獲得下行空間也是市場廣泛關注的話題。

對此，董希淼認為，降準實施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少LPR中加點部分的動力增強，未來LPR特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助于降低存量和新增房貸利率，減輕居民住房消費負擔，助力房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

不過，從短期來看，王青分析認為，降準落地并不意味著貨幣政策將進一步朝著寬松方向調(diào)整，短期內(nèi)實施政策性降息的可能性很小。在一季度經(jīng)濟回升勢頭已經(jīng)確立的背景下，下調(diào)政策利率的必要性不高，對此市場已有預期。